塞尔维亚油价波动趋势_今日塞尔维亚

1.欧洲和美国哪个发达

2.2010年世界杯决赛在哪个体育馆进行？

3.西方经济金融制裁对俄罗斯经济的影响

4.铜行业专题报告：供需紧平衡，宏观环境决定铜价上涨高度

5.一文读懂铜产业链（深度干货）

6.昨天世界杯都有哪些国家比赛了，结果怎么样，几比几啊？

欧洲和美国哪个发达

问题一：美国和欧洲哪个更发达，经济更强 欧洲单个国家和美国相比，美国更强。若是欧盟与美国相比，不分上下，有的方面美国强，有的呢欧盟强。

问题二：美国人 和 欧洲人 有什么区别， 满意回答

第一地理优势，美国幅员广阔，地域平坦 ，丰富，东西分别跨越两开阔大洋， 真乃得天独厚！ 第二没有经历封建社会，美国虽然说国家 历史只有两百年，但是美国一建国建设的 就是现代资本主义国家，之前没有封建残 余，美国历史虽短，但是美国现今的 是18世界末建立的，而新中国是1949年建 立的相比很多国家的现代建立的时间 都比美国晚很久，美国可以说是发展的早

第三：制度优势，都说经济基础决定上层 建筑，但美国的上层建筑影响着其经济， 美国是由欧洲殖民者移民建立的，自哥伦 布发现美洲以来他们带来了当时世界先进 的领先的科技文化，启蒙运动的精神影响 着美国，在这一片新土地上缺少封建历史 能得到更好的发展，人民觉醒度高，三权 分立制度和总统制选举等民主制度的建立 就能充分体现这点。 第四发展时机正确，美国相比欧洲列强发 展时间较晚正是其优势，凭借其本身地理 上远离列强聚集的欧洲的地理优势，躲避 了矛盾的中心，获得了发展的环境，再加 上充分利用两次世界大战带来的商机进行 投机，因此美国历经两次世界大战后独霸

第五美国 *** 大力吸引世界各地的人才专 家打造强盛国家给予移民公平公正的发展 机遇，帮助移民实现美国梦，那么多受迫 害的犹太人到美国发展就是最好体现！

问题三：德国美国哪个厉害 现在美国是唯一的超级大国，其综合国力确实是独步天下，尤其是军事实力，全球没有国家可以与之争锋！德国的综合国力特别是军事实力，与美国完全不在一个档次上。

不过这一切是因为第二次世界大战的结果！

那二战时期的美国和德国相比，又是什么情形呢？

第一：综合国力．

当时德国和美国的经济实力差不多．但不难看出德国的核心竞争力比美国强．德国在20世纪初引领了第二次工业革命．德国的科技实力比美国强．如果不是战争发展出乎意料，那个可能就是德国人先搞出来了，在柏林被攻克前的四个月．德国已经成功地完成了四次从小到大的核试验．德国的V弹已经搞出来了，二者如果结合起来，这世界就完全可能是另一模样了。由于歧视和虐待犹太人科学家．导致了很多科学家都自愿地被美国间谍＂救＂走．正因美国和苏联战后瓜分了德国的科技人员和成果．所以出现了20世纪中期美苏的科技竞赛．德国战败后．其雄厚的科技实力创造了两个超级大国．美国和苏联！

第二：工业制造能力．

豪无疑问．远离战火的美国本土工业制造能力和军事后勤保障能力在二战时期是最强大的．德国是个国土面积相对较小的国家．好多战争基本上都是靠进口．然而德国却拥有当时领先世界的科技实力和创造力．如果能够按照德军战略构想．不遭遇那场提前到来的寒冬天．能顺利拿下莫斯科接着打下高加索石油基地．控制了欧洲本土的．那德国的生产能力才会真正的体现出来．这样的话美国也不敢插手欧洲战场了．很可能会和德国签定互不侵犯条约．

第三．国民素质．

德国19世纪中期就强制性地普及了全民义务教育．建立了科研和教育并重的现代大学［柏林洪堡大学］．培养了27位诺贝尔奖得主．主导了人类的第二次工业革命．当时德国就创造了二百多项发明．德意志民族出现了前所未有的创造力．国民素质空前提高．

第四．军事实力．

33年上台时．德国国防几乎归零。到39年．德国人就基本完成了战备．就是不受重视的海军，也在大西洋把英美海军弄得焦头烂额．陆军和空军更是横扫欧洲．首创了闪电战．空降作战和海军潜艇的狼群战术等，其作战思想和军队的整体素质、执行能力更是高出美国一大截．

德国的主要问题是战争跟不上需求．如果德国没遇到那提前到来的寒冬．顺利打下莫斯科．截断苏联的交通运输网．正侧两面威胁高加索地区．正面直指乌拉尔工业区．那欧洲就完了！

美国对欧洲战场，其实一直保持观望态度．一战时美国就是这副嘴脸：出售武器．见风使舵．时机成熟时就插上一脚．轻轻松松当战胜国．一战后一下成为了暴发户．要说三个欧洲大陆的普法战争让美国赢得了发展空间．那一战就让美国赢得了钱财．二战让美国赢得了＂科学技术＂这个20．21世纪最核心的竞争力．当然，．美国人也挺厉害的．每次都能紧紧地抓住发展机遇．所以战后在社会两大阵营对抗中苏联输给了美国．

看看现在的德国也知道．遭受毁灭性破坏后．仍然是世界第四大经济体！德国不像日本，日本得到了美国的强力支持．却也成了美国的干儿子！而德国靠的是其高度发达的国民素质培养体系和强大的核心竞争力重新回到了世界的前列．

德国，二战后对法西斯主义能痛定思痛并痛改前非，赢得了世界的尊重！

这是哲学家、思想家频出的国家，有康德、歌德、黑格尔、叔本华、尼，等等等等，还有马克思、恩格斯。

德国是这样的一个国家，这个国家的人，深深地影响着我们这个世界！

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问题四：欧洲和美国，哪个更好 可以这样给美国车欧洲车日本车列一个名单

给自己造车和给市场造车，美国人以大为美，喜欢粗犷的风格，加之美国公路网发达，马路很少有弯道，所以他们造的车又大又笨重，发动机排量大，加速快，适合直道不适合拐弯，很合美国人口味也适应美国国情，所以当美国经济很好，市场很大的时候美国车就顺势走红了。但人们发现美国车并不适合在美国以外的国家使用，比如欧洲，欧洲多山所以多山路，美国车走这种路就像开船一样。而且别的国家的消费者也负担不起比美国油价高得多的本地油价（美国油价是很便宜的，这也解释了为什么美国人造发动机只要大排量不要高科技）。这就是典型的给自己造车。虽然美国车很个性，但现在这套可不管用了，美国油价一路飙升，经济一落千丈，国内市场萎缩，市场份额被日本等外来厂商瓜分，可以说美国车的辉煌年代已经结束了。 再来就是欧洲车，前面说过欧洲多山多山路，所以欧洲车操控恨好，很善于走山路，欧洲人热衷于赛车运动，所以欧洲车技术很先进，谁不想要先进的东西呢，加之欧洲市场毕竟不是巨大，所以欧洲厂商也很注重海外市场，像奥迪宝马接连在中国推出加长版，以适应中国市场，我相信欧洲车还将在很长一段时间内是高品质汽车的标杆。 最后说说日本车，众所周知日本车在国际市场都非常受欢迎，这也有他内在的原因。每当日本厂商决定生产一款新车的时候都要做严密的市场调查，像这一地区的消费者需要什么样的汽车，什么样的汽车适应这一地区等等，所以可以说日本人是在给市场造车。虽然有时候日本车会很普通很一般，但却符合了大多数人的需求。仔细研究丰田的例子就能发现，丰田在不同市场投放的车型，不同市场运用的市场战略都是不一样的，美规凯美瑞就和咱们中国的凯美瑞长得不一样。而日本是个岛国，没有什么能源，所以造的车都很省油也不大。

哪个更好这个问题在于你自己的理解，但从综合性能来讲欧洲车日本车要比美国车好。现在的市场很多元化，各种各样的人都有，厂商生产的汽车也越来越丰富多彩，日本人也造出了雷克萨斯，讴歌，英菲尼迪这样的能和欧洲老牌豪华品牌竞争的车，美国人也不甘从此堕落，一心想着复兴，加上全球能源替代浪潮，今后的汽车市场可能还将有天翻地覆的变化，我想这也是中国汽车业的一个机会，能不能抓住这个机会让我们中国车有一天走向辉煌，就看我们这代汽车人啦

希望能帮你了解到一点东西

问题五：想问一下大家爱尔兰和美国，哪个发达 现今，移民是一件很平常的事，而大多数人选择美国、加拿大、澳洲等传统国家作为移民目的国，很少有人关注“轻移民”――爱尔兰投资移民。说起美国与爱尔兰，其实两者之间有着千丝万缕的联系。

2004年美国人口普查数据指出，美国人的血统以德国裔最多，占15.2%；其次是爱尔兰裔，占10.8%；非洲裔名列第三，占8.8%。其中爱尔兰裔美国人总人口35,5,855，占美国人口约12%（2006年），位居第三。

更有消息称，前往爱尔兰小村“寻根”，他拥有至少3.1%的爱尔兰血统。实际上除了外，美国44位总统中，还有13位总统有爱尔兰血统，包括罗斯福、肯尼迪、尼克松、克林顿、布什等。

爱尔兰和美国有很多共同点，我们一起来看看：

经济：

美国有高度发达的现代市场经济，是世界第一经济强国。

而爱尔兰在欧洲也是一个经济强国。被誉为“欧洲的凯尔特之虎”。爱尔兰的人均GDP名列欧洲前茅，仅次于美国、澳洲位于世界前十。

科技：

在美国加利福尼亚州北部，旧金山湾区南部，更是当今电子工业和计算机业的王国“硅谷”，这里有美国一流大学斯坦福、伯克利和加州理工等世界知名大学为依托，以高科技的中小公司群为基础，并拥有惠普、英特尔、苹果等大公司，融科学、技术、生产为一体。

在欧洲，爱尔兰被誉为“欧洲硅谷”。已成为全球最重要的投资目的地，全球有多家跨国公司选择爱尔兰作为其欧洲投资基地，例如：惠普、英特尔、苹果、谷歌、Facebook、IBM、雅虎、华为等。

投资移民比较

美国EB-5项目VS爱尔兰的投资移民项目

投资安全性：

爱尔兰项目的申请者是在获得移民局批复信后才需要转投资款的，先获批后投资是其中一大特点，所以每位申请人当花费出这笔投资款时候就已经可以确认拿到爱尔兰永居身份。

税务问题：根据2014最新的总税率排名，其中美国总汇率43.8，排名全球64位，爱尔兰的总税率25.9，全球排名157位。爱尔兰的税率仅为美国的一半。

居住时间：

美国虽然没有“移民监”，但是拥有绿卡并不等于美国可以任您来去自如。长时间离境后返回美国的居住时间过短，移民边检处（CBP）仍可认定您无意定居美国并没收绿卡。

爱尔兰对居住没有任何要求，仅需每年登陆一次即可。

由此可见，如果你选择了美国投资移民后还未拿到绿卡，又急于送小孩接受国际教育的话，爱尔兰投资移民未尝不是另一种方式？

爱尔兰投资移民周期更短，先获批后投资可以更保障申请者的移民身份，并且爱尔兰是没有移民监的国家，不要求申请者解释资金来源，所以申请者不用放弃国内的生活和工作，移民过程中也更加省时省心。

爱尔兰投资移民优势

1、投资50万欧元，主申请人满18周岁即可申请，非欧盟公民；

2、投资无风险，无排期等候，先获批再投资，3-6个月获取身份！

3、身份持有者配偶和子女均可享受本国教育和医疗；

4、无移民监，每年只需登陆爱尔兰境内一天；

5、 *** 支持，税务低，投资人无需缴纳高额税务。

问题六：是北美洲更发达，还是欧洲更发达 世界能源供需现状与发展趋势

现阶段世界能源消费呈现以下热点：1）受经济发展和人口增长的影响，世界一次能源消费量不断增加；2）世界能源消费呈现不同的增长模式，发达国家因进入后工业化社会，经济向低能耗、高产出的产业结构发展，能源消费增长速率明显低于发展中国家；3）世界能源消费结构趋向优质化，但地区差异仍然很大；4）世界能源仍比较丰富，但能源贸易及运输压力增大。未来，伴随着能源消费的持续增长和能源分布集中度的日益增大，对能源的争夺将日趋激烈，争夺的方式也更加复杂；同时，化石能源对环境的污染和全球气候的影响将日趋严重。面对以上挑战，世界能源供应和消费将向多元化、清洁化、高效化、全球化和市场化趋势发展。鉴于国情，我国应特别注意依靠科技进步和政策引导，提高能源效率，寻求能源的清洁化利用，积极倡导能源、环境和经济的可持续发展，并积极借鉴国际先进经验，建立和完善我国能源安全体系。

能源是人类社会发展的重要基础。但由于世界能源产地与能源消费中心相距较远，特别是随着世界经济的发展、世界人口的剧增和人民生活水平的不断提高，世界能源需求量持续增大，由此导致对能源的争夺日趋激烈、环境污染加重和环保压力加大。近几年我国出现的“油荒”、“煤荒”和“电荒”以及前一阶段国际市场超过50美元/桶的高油价加重了人们对能源危机的担心，促使我们更加关注世界能源的供需现状和趋势，也更加关注中国的能源供应安全问题。

一、世界能源消费现状及特点

1. 受经济发展和人口增长的影响，世界一次能源消费量不断增加

随着世界经济规模的不断增大，世界能源消费量持续增长。1990年世界国内生产总值为26.5万亿美元(按1995年不变价格计算)，2000年达到34.3万亿美元，年均增长2.7%。根据《2004年BP能源统计》，13年世界一次能源消费量仅为57.3亿吨油当量，2003年已达到.4亿吨油当量。过去30年来，世界能源消费量年均增长率为1.8%左右。

2. 世界能源消费呈现不同的增长模式，发达国家增长速率明显低于发展中国家

过去30年来，北美、中南美洲、欧洲、中东、非洲及亚太等六大地区的能源消费总量均有所增加，但是经济、科技与社会比较发达的北美洲和欧洲两大地区的增长速度非常缓慢，其消费量占世界总消费量的比例也逐年下降，北美由13年的35.1%下降到2003年的28.0%，欧洲地区则由13年的42.8%下降到2003年的29.9%。OECD(经济合作与发展组织)成员国能源消费占世界的比例由13年的68.0%下降到2003年的55.4%。其主要原因，一是发达国家的经济发展已进入到后工业化阶段，经济向低能耗、高产出的产业结构发展，高能耗的制造业逐步转向发展中国家；二是发达国家高度重视节能与提高能源使用效率。

3. 世界能源消费结构趋向优质化，但地区差异仍然很大

自19世纪70年代的产业革命以来，化石燃料的消费量急剧增长。初期主要是以煤炭为主，进入20世纪以后，特别是第二次世界大战以来，石油和天然气的生产与消费持续上升，石油于20世纪60年代首次超过煤炭，跃居一次能源的主导地位。虽然20世纪70年代世界经历了两次石油危机，但世界石油消费量却没有丝毫减少的趋势。此后，石油、煤炭所占比例缓慢下降，天然气的比例上升。同时，核能、风能、水力、地热等其他形式的新能源逐渐被开发和利用，形成了目前以化石燃料为主和可再生能源、新能源并存的能源结构格局。到2003年底，化石能源仍是世界的主要能源，在世界一次......>>

问题七：谁的经济实力大体与美国相当(欧洲) 1、美国的GDP总量为18万亿美元。

2、欧洲的GDP总量也为18万亿美元。

2、中日韩新台港澳等国家和地区的GDP总量也为18万亿美元。

这三个地区就是世界经济发达地区，三地的GDP占了世界的70%以上。

问题八：欧洲，澳洲，美国哪个更适合生活知乎 这个……各有各的好

欧洲的话人口密度相对较大一些,可能会有些不舒服（我指的是法国德国英国一类的发达国家,塞尔维亚什么的你也不愿意去把）

澳洲是皮肤癌的病率最高的国家,没有之一!

紫外线极其强大,有一个臭氧洞

但是生活也是很好的,冬天的时候16度左右（以西南海岸为准）,相当舒服.

美国如果能办移民自然是相当好的选项,但是居住在一个每个人都能的国家实在是有一些毛骨悚然.想像一下走在大街上被人忽然到处蹦了的感觉.（虽然基本上是不可能的,但是心理上总归是不会那么舒服）

另外美国有一定的种族歧视问题……

问题九：美国为啥科技那么发达呢 首先，美国是一个包容性极强的国家。从美国的建国历史大家都应该明白了，现在美国所赖以繁荣发达的土地原来并不为现在的美国人所拥有。这里原来是美洲印第安人世世代代居住的地方，后来一批又一批的所谓“欧洲的文明人”（其实大多是欧洲的海盗和逃犯）来到了这里，当时的印第安人很宽容地接受了他们。随着欧洲人越来越多，他们开始觉得和野蛮落后的印第安人一块杂居好象有辱欧洲人的“文明”似的，于是他们开始武装起来，借助他们所谓的“文明”的武器，对印第安人大加杀戮，直到把印第安人驱逐出他们世代居住的家园，才在华盛顿的带领下建立了一个美利坚合众国，也就是现在的美国。所以说，对于原来的印第安人和现在的美国人来说，美国现在居住的这块土地，只不过是“鹊巢鸠占”而已。欧洲人（最初的美国人）强行通过武力从印第安人手中夺下这块美丽富饶的土地之后，实行了一种叫做“民主”的社会制度，为了吸纳各国优秀人才，美国积极取各种措施，广聚人才，才最终奠定了美国初期文明的基础。

其次，美国是世界上最发达的国家。向往美好的天堂一般的生活，是每一个人的愿望和理想。自美国独立战争200多年以来，美国本土上没有发生过一场大规模的战争，加上两次世界大战，美国通过向各交战双方进行武器交易战争财，瞬间积累了巨大财富，为后来美国走向高度发达、直至现在确立在世界上的唯一霸权奠定了经济、政治和军事基础。高度发达的科技、经济实力，使得在美国生活的人变得十分富有，我想这也许是吸引更多的人不断往美国跑的一个很重要的原因吧。

第三，美国是一个自由的国度。美国宪法规定“天赋”，尊重人的自由，法律对人的思想行为钳制很少，人们可以自由地表达自己的思想和自由地选择和从事自己喜欢的职业，只要自己努力，任何人都可以通过自己的努力，实现自己的财富及其他梦想。美国的社会政治制度给每个人提供了一个自由实现自己人生梦想的平台，不仅可以自由地、无拘无束地活着，而且还可以不受很大约束地去实现自己的追求和梦想，当然也就有很多人把这里当作了“淘金的乐土”和实现人生梦想的天堂。

第四、美国关爱每一个美国人的生命。作为国家，美国很爱他的人民。大家都知道美国对外作战，不是很计较计财物的损失，但是却把每一个人的生命看的十分重要。在**里、在现实的新闻报道中，我们经常看到哪里一旦发生了危机或者战争，美国第一个反映总是如何保护他们在海外的美国人，或者考虑取什么方式率先把美国人从危险中拯救到安全地带；在战争中，如果那一个美国人或者美国士兵落入敌人之手，美国都会取甚至不惜武力的一切措施加以营救，比如《拯救大兵瑞恩》，这个美国片子就是反映的这个主题内容的题材，从中可以得到很好的佐证。美国爱美国人民，所以美国人自然也就更爱美国。美国人民当然也就觉得作为一个美国人十分自豪。在**中我们也长看到，当美国人在海外遇到危险的时候，几乎每一个美国人都会坚信：他们的 *** 会来救他们的！在**中，我们还常常看到：面对敌人，他只要对敌人说一声我是美国人，敌人就马上对他不敢取过激的行动。其实这些都是美国 *** 在给美国人民撑腰，背后有强大的 *** 撑腰作主，所以作为美国人，当然也就活得比较滋润、比较有尊严，这些在作品和现实中一再上演，在人们的心目中久而久之就会产生这样一种想法：作美国人，真好！我想，这大概也是很多人喜欢作美国人的一个很重要的原因吧。

问题十：美国属于欧洲吗？ 美国地处北美洲但由于美国与欧洲的大部分国家一样是高度发达的资本主义国家对世界的影响力很大特别是20世纪、还有在美国与苏联争霸时，美国与西欧是一起的，而东欧巨变后也没影响力了，跟西欧很好所以人们才称欧美

2010年世界杯决赛在哪个体育馆进行？

第十九届世界杯(2010南非世界杯)开幕式将于2010年6月11日21：00（北京时间）在约翰内斯堡足球城体育场进行。

开幕战将在2010年6月11日晚22：00（北京时间），对战双方是南非VS墨西哥，约翰内斯堡足球城体育场。

决赛将在2010年7月12日凌晨02:30（北京时间），约翰内斯堡足球城体育场。

CCTV1/CCTV5直播。

详细赛程及比赛地点：

A组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-11 22:00 南 非 VS 墨西哥 约翰内斯堡

06-12 02:30 乌拉圭 VS 法 国 开普敦

06-17 02:30 南 非 VS 乌拉圭 比勒陀利亚

06-17 19:30 法 国 VS 墨西哥 波罗瓜尼

06-22 22:00 墨西哥 VS 乌拉圭 勒斯腾堡

06-22 22:00 法 国 VS 南 非 布隆方丹

B组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-12 19:30 阿根廷 VS 尼日利亚 约翰内斯堡

06-12 22:00 韩 国 VS 希 腊 伊丽莎白港

06-17 22:00 希 腊 VS 尼日利亚 布隆方丹

06-18 02:30 阿根廷 VS 韩 国 约翰内斯堡

06-23 02:30 希 腊 VS 阿根廷 波罗瓜尼

06-23 02:30 尼日利亚 VS 韩 国 德 班

C组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-13 02:30 英格兰 VS 美 国 勒斯腾堡

06-13 19:30 阿尔及利亚VS斯洛文尼亚 波罗瓜尼

06-18 22:00 斯洛文尼亚 VS 美 国 约翰内斯堡

06-19 02:30 英格兰 VS 阿尔及利亚 开普敦

06-23 22:00 美 国 VS 阿尔及利亚 比勒陀利亚

06-23 22:00 斯洛文尼亚 VS 英格兰 伊丽莎白港

D组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-13 22:00 德 国 VS 澳大利亚 德 班

06-14 02:30 塞尔维亚 VS 加 纳 比勒陀利亚

06-18 19:30 德 国 VS 塞尔维亚 伊丽莎白港

06-19 19:30 加 纳 VS 澳大利亚 勒斯腾堡

06-24 02:30 澳大利亚 VS 塞尔维亚 内尔斯普雷特

06-24 02:30 加 纳 VS 德 国 约翰内斯堡

E组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-14 19:30 荷 兰 VS 丹 麦 约翰内斯堡

06-14 22:00 日 本 VS 喀麦隆 布隆方丹

06-19 22:00 荷 兰 VS 日 本 伊丽莎白港

06-20 02:30 喀麦隆 VS 丹 麦 比勒陀利亚

06-25 02:30 丹 麦 VS 日 本 勒斯腾堡

06-25 02:30 喀麦隆 VS 荷 兰 开普敦

F组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-15 02:30 意大利 VS 巴拉圭 开普敦

06-15 19:30 新西兰 VS 斯洛伐克 勒斯腾堡

06-20 19:30 斯洛伐克 VS 巴拉圭 布隆方丹

06-20 22:00 意大利 VS 新西兰 内尔斯普雷特

06-24 22:00 巴拉圭 VS 新西兰 波罗瓜尼

06-24 22:00 斯洛伐克 VS 意大利 约翰内斯堡

G组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-15 22:00 科特迪瓦 VS 葡萄牙 伊丽莎白港

06-16 02:30 巴 西 VS 朝 鲜 约翰内斯堡

06-21 02:30 巴 西 VS 科特迪瓦 约翰内斯堡

06-21 19:30 葡萄牙 VS 朝 鲜 开普敦

06-25 22:00 朝 鲜 VS 科特迪瓦 内尔斯普雷特

06-25 22:00 葡萄牙 VS 巴 西 德 班

H组：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-16 19:30 洪都拉斯 VS 智 利 内尔斯普雷特

06-16 22:00 西班牙 VS 瑞 士 伊丽莎白港

06-21 22:00 智 利 VS 瑞 士 伊丽莎白港

06-22 02:30 西班牙 VS 洪都拉斯 约翰内斯堡

06-26 02:30 瑞 士 VS 洪都拉斯 布隆方丹

06-26 02:30 智 利 VS 西班牙 比勒陀利亚

淘汰赛阶段

1/8决赛：

日期 时间 对阵双方 比赛地

06-26 22:00 A1 VS B2 伊丽莎白港

06-27 02:30 C1 VS D2 勒斯腾堡

06-27 22:00 D1 VS C2 布隆方丹

06-28 02:30 B1 VS A2 约翰内斯堡

06-28 22:00 E1 VS F2 德 班

06-29 02:30 G1 VS H2 比勒陀利亚

06-29 22:00 F1 VS E2 比勒陀利亚

06-30 02:30 H1 VS G2 开普敦

1/4决赛：

日期 时间 对阵双方 比赛地

07-02 22:00 W53 VS W54 伊丽莎白港

07-03 02:30 W49 VS W50 约翰内斯堡

07-03 22:00 W52 VS W51 开普敦

07-04 02:30 W56 VS W55 约翰内斯堡

半决赛：

日期 时间 对阵双方 比赛地

07-07 02:30 W57 VS W58 开普敦

07-08 02:30 W59 VS W60 德 班

三四名决赛：

日期 时间 对阵双方 比赛地

07-11 02:30 L61 VS L62 伊丽莎白港

决赛：

日期 时间 对阵双方 比赛地

07-12 02:30 W61 VS W62 约翰内斯堡

没有中国队。

2010南非世界杯分组 列表表

A组 南非(29人) 墨西哥（26人） 乌拉圭（26人） 法国（30人）

B组 阿根廷（30人） 尼日利亚（30人） 韩国（30人） 希腊(30人)

C组 英格兰(30人) 美国（30人） 阿尔及利亚（25人） 斯洛文尼亚（30人）

D组 德国（27人） 澳大利亚（31人） 塞尔维亚（27人） 加纳（30人）

E组 荷兰（30人） 丹麦（30人） 日本（23人） 喀麦隆（30人）

F组 意大利（30人） 巴拉圭（30人） 新西兰（23人） 斯洛伐克（29人）

G组 巴西（23人） 朝鲜（30人） 科特迪瓦（29人） 葡萄牙（24人）

H组 西班牙（30人） 瑞士（23人） 洪都拉斯（23人） 智利（30人）

西方经济金融制裁对俄罗斯经济的影响

内容提要： 2014年乌克兰危机后，美国和欧盟对俄罗斯实施了多轮经济金融制裁，至今仍在继续。俄经济形势出现急剧恶化：经济衰退、资本外逃、外汇储备骤减、投资环境恶化、通货膨胀飙升等。本文旨在研究西方经济金融制裁对俄罗斯经济产生的影响，但由于没有发现反事实，并且很难找到有效的比较，所以本文使用合成控制法来构造反事实（或合成俄罗斯）以预测没有受到西方经济金融制裁影响的俄罗斯经济。因此，真实俄罗斯和合成俄罗斯的人均GDP轨迹的差异可归因于西方经济金融制裁的影响。研究发现，自2014年以来的一系列的西方制裁确实使俄罗斯走上了一条较低的增长道路，而且累积的影响越来越大。

关键词： 经济金融制裁；俄罗斯；合成控制法

“经济金融制裁”是指制裁国切断与目标国间的经济金融往来，影响目标国的政治和经济稳定，来达到迫使目标国接受制裁国政治条件的目的。与军事制裁相比，经济金融制裁具有低成本、高效用等特点，所以经济金融制裁逐渐成为大国博弈间的新方式。2014年3月乌克兰危机爆发后，以美国为首的西方国家对俄罗斯实施了多轮经济金融制裁并延续至今。尽管俄罗斯称，俄经济在长期制裁下情况一切正常，但制裁的影响和作用不容小觑（李健民，2019）2014-2017年经济金融制裁对俄罗斯造成的损失高达2800亿美元，GDP丧失增长率2.4%（Juan.C Zarate,2015)。在2016年以后，俄罗斯的GDP总量只及中国的广东省。根据联合国商品贸易统计数据，2014年欧盟国家对俄罗斯的出口与2013年相比平均下降了14%，其中马耳他（-78%）、塞浦路斯（-42%）和比利时（-27%）对俄的出口的下降比率最高。同样在2014年，三大国际评级机构均下调了对俄罗斯的信用评级：标准普尔BBB-,惠誉BAA2，穆迪BAA2。2015年欧盟理事会、时任均宣布延长和扩大对俄制裁，此后美欧对俄制裁在逐步施压、不断加码，故了解和研究经济金融制裁的效果变得尤为重要。

一、文献综述

国内有不少学者对西方制裁对俄经济的影响进行研究，陶士贵、徐婷婷（2016）和许文鸿（2017）简要梳理和归纳了美欧对俄罗斯实施经济金融制裁的过程，认为西方制裁对俄罗斯经济发展产生了较大的冲击，经济金融制裁逐渐成为大国博弈的首要选择。其中，陶士贵、徐婷婷（2016）还指出中国应警惕西方的经济金融制裁，提前做好相关准备措施。马雪（2018）同样认为制裁对俄经济产生不可逆的消极影响，同时未来制裁还面临着多方面的制约，包括制裁的可执行性、正当性，道德困境，美欧对俄制裁发生分歧等。而马鑫、许钊颖（2015）和白联磊（2015）则认为虽然经济金融制裁对俄经济已造成严重打击，但目前对俄金融制裁尚未成功，制裁的效果还存在一定的局限性，俄罗斯并未从根本上改变对乌克兰问题的态度。这一观点与曲文轶（2018a）一致，同时他还认为俄罗斯已取了有效的经济反制措施，并且在逐渐化解西方制裁带来的影响。

对于西方对俄制裁是否有效一直存在着争议。一些学者如Konstantin A. Kholodilin&Aleksei Net?unajev（2019）认为制裁对俄罗斯经济会直接和间接的产生不利影响；另一些学者如曲文轶（2018b）则认为制裁没有改变俄罗斯在克里米亚问题中的立场，制裁目标遥遥无期，甚至刺激了俄罗斯经济发展和俄罗斯人的爱国主义情怀，帮助普京获得更牢固的民意支持。但都没有否认的是制裁确实对俄经济造成了不可逆的严重打击，在制裁与油价下跌的叠加效应下，俄罗斯经历了较为严重的经济衰退，外汇储备暴跌，卢布迅速贬值，国内通货膨胀严重，投资环境恶化，资本大规模外流，能源等领域受到巨大冲击，俄罗斯逐渐被西方世界孤立。

国内关于西方对俄制裁的效果研究很少从实证的角度分析，其结论的可靠性和真实性欠缺。故本文通过合成分析法，从实证角度去评价西方对俄制裁是否有效，或者说是否可以将GDP增长损失方面的一些不利影响归因于制裁。本文利用2003-2018年跨国家的面板数据，用Abadie & Gardeazabal(2003)所提出的合成控制法，使用35个在观测时间内未受到西方制裁国家或地区的组合来构成“反事实”的合成俄罗斯，通过比较真实俄罗斯制裁后的人均GDP的变动轨迹与合成俄罗斯的轨迹分析西方制裁对俄经济的影响。结果表明，自2014年以来的一系列的西方制裁确实使俄罗斯走上了一条较低的增长道路，而且累积的影响越来越大。

二、现实背景：美欧对俄实施制裁和制裁前后俄经济表现

2014年3月，克里米亚公投入俄引发西方国家强烈不满，随即俄罗斯遭受了巨大的外部冲击：一是美国和欧盟联合对俄发起的经济金融制裁。美欧对俄制裁在步调、力度和范围都基本一致：首先是2014年的多轮制裁，在这一时期为了让俄罗斯在乌克兰冲突中做出让步，美欧对俄制裁都较为密集，制裁力度和范围都在进一步扩大，特别是在7月MH17之后。而后2015年-2016年虽然美欧继续延长对俄制裁，但总体上来说在频率上没有2014年密集，且制裁力度和制裁范围也没有上升。2016年底，因“俄通门”爆发，美国2017年开始加大对俄罗斯的制裁力度；虽然欧盟也不断延长对俄的制裁期限，但该时期美欧在对俄制裁问题上开始出现分歧，欧盟对俄发起的制裁在力度和频率上远不如美国，制裁效果也大大降低。

二是国际原油价格大幅度下跌。通过英国BP的数据可以发现，国际原油价格从2014年的每桶一百多美元大跌至2016年的大约每桶四十美元。国际原油价格的骤减又恰逢西方对俄制裁，其真实原因不得不令人深思。俄罗斯作为一个石油产出大国，其原油出口却是以美元定价和结算的，未能掌握石油定价权的俄罗斯的金融市场常常受到油价波动的冲击。同时近些年石油供大于求，但是沙特阿拉伯等一些石油输出国组织（OPEC）国家仍然不减产，这不能不让人怀疑这背后可能也是美国对俄制裁的手段之一。

联合国特别报告员伊德里斯·贾扎伊里（Idriss Jazairy）在2017年的一次新闻发布会上说：“粗略估计俄罗斯GDP增长因制裁而下降了1%，三年内造成的损失约为500亿-550亿美元。”另有经济学家评估制裁使俄罗斯损失800亿卢布，2014-2015年制裁使俄罗斯经济放缓1.2%。2019年8月的《俄罗斯经济报告》中，国际货币基金组织指出制裁使俄经济增长年均下降0.2%（约150亿美元），油价下跌使经济年均下降 0.65%（约487.5亿美元），2014-2018年，俄罗斯GDP年均增幅仅为0.5%，低于预期2%。2014年以后俄罗斯GDP增长率始终低于世界平均增长水平，2015年以后俄罗斯GDP（美元计）总量占世界的比重均未超过2%，还不及2008年国际金融危机后。2013-2018年俄罗斯GDP(美元计)总量在全球排名已从第8位降至第12位。2014年开始总储备（包括黄金）和总储备（不计黄金）大跌，总储备（包括黄金）在2015年达到低谷为3680.43亿美元，总储备（不计黄金）在2016年达到低谷为3175.44亿美元；2008年国际金融危机至西方制裁前俄罗斯通货膨胀一直稳定保持在个位数，2015年通货膨胀急剧上升突破2位数达到顶峰为15.5344%；2014年油价暴跌引发卢布危机，卢布兑美元迅速贬值了13%。俄罗斯央行迅速取措施防止卢布继续贬值并控制通货膨胀，然而效果并不明显，卢布兑美元继续下跌，到达 历史 新低，而卢布汇率的波动和高通货膨胀率又直接影响着俄罗斯人民的生活水平。总之，乌克兰危机爆发之后俄罗斯面临着经济衰退与宏观经济不稳定的双重考验（程伟，2017）。

三、研究方法及实证分析

本文用合成控制法，将受到西方制裁的俄罗斯作为处理组，没有受到西方制裁的俄罗斯作为对照组。对照组的确定需先通过合成控制法为解释变量寻找合适的权重，再将没有受到西方制裁的国家进行加权平均（各国家权重为正数且和为1），以此构造合成俄罗斯。若合成俄罗斯与真实俄罗斯在2014年西方对俄制裁的发生之前，解释变量特征相似，则通过比较发生前后真实俄罗斯和合成俄罗斯输出变量之间的差异，就能确定西方制裁对俄产生的效用。

本文筛选出与俄罗斯发展水平相近的35个国家（地区）作为对照组，具体包括：韩国、中国香港、马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南、捷克、爱沙尼亚、波兰、斯洛伐克、斯洛文尼尔、塞浦路斯、马其顿、克罗地亚、立陶宛、拉脱维亚、保加利亚、匈牙利、罗马尼亚、塞尔维亚、印度、马耳他、沙特阿拉伯、摩洛哥、智利、乌拉圭、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加、墨西哥、秘鲁、赤道几内亚、博茨瓦纳、毛里求斯。选取人均GDP（2010不变价美元）的对数值为因变量，用于衡量俄罗斯经济增长的指标；选取的预测控制变量包括一般最终消费支出占GDP的比重（%）、资本形成总额占GDP的比重（%）、国内总储蓄占GDP的比重（%）、贸易额占GDP的比重（%）、按消费者价格指数衡量的通货膨胀（年通胀率）、总失业人数占劳动力总数（%）。（限于篇幅，实证过程略，参见原文）

四、结论

本文从实证研究的角度，探究西方经济金融制裁对俄罗斯经济的影响效果。 利用世界银行的经济发展数据库，经过合成控制法构造“ 反事实”对象—合成俄罗斯。2014年以来的一系列的西方经济金融制裁确实使俄罗斯走上了一条较低的增长道路，而且累积的影响越来越大。具体而言，乌克兰危机爆发后，美国及其西方盟友的经济金融制裁随即而至，俄罗斯的人均GDP增长也随之出现停滞甚至是倒退的迹象，相比其“反事实”的人均GDP下降了9.344%。该结论在改变处理期和改变制裁对象的“ 安慰剂检验” 后依然具有较高的可信度。2016年以后，虽然西方经济金融制裁的累积影响仍在加深，但是速度明显逐渐变缓，这一定程度上是俄罗斯取的反制裁措施产生了积极影响。本文研究结果表明：俄罗斯近几年的经济形势的恶化，与受到美国和其西方盟友的经济金融制裁密不可分。经济金融制裁对一国的政治和经济稳定会造成重大影响，并且累积的影响会逐年递增；即使是取有效的反制裁措施，在短时间内只是会减缓了制裁对经济影响的加深速度，但并没有消除制裁对经济已经产生的消极影响。

五、启示

一是要高度警惕和重视西方国家对目标国发起的经济金融制裁行为。从对俄制裁来看，经济金融制裁显现出明显的单边主义和权利不对称的霸权主义。由于在全球化的背景下，各国在经济金融领域上的联系加深，经济金融制裁会对目标国造成不可逆的严重冲击。即使是大国之间的政治经济博弈，经济金融制裁已经成为制裁发起国常用的、仅次于小规模战争的经济外交手段，甚至成为准军事手段的一种极其重要的补充。

二是要充分认识到西方国家对目标国发起经济金融制裁所带来的严重冲击和持续影响。经济金融制裁本质上就是一种经济歧视，依据美国经济学家加里·S·贝克尔(Gary S.Becker)对歧视行为的分析，在经济金融制裁过程中，拥有较强综合国力一方的相对损失要比综合国力较弱的另一方小得多。从美欧对俄经济金融制裁成效看，尽管俄罗斯进行了反制措施，但制裁对其经济增长、人民生活水平、国际贸易、国际融资、国际正常清算渠道、汇率水平等都产生了显著的冲击和后续影响，随着制裁的延长，很可能危及到 社会 和政治的稳定。这也表明即使拥有较大规模和较强军事实力的经济体，面对经济金融制裁所带来的强外部冲击，必须高度重视，并做好充分的应对之策。

三是目标国要做好应对经济金融制裁的反制裁措施。如果不能规避经济金融制裁，就须正面应对，提前做好预案和有针对性的应对措施，寻求国际 社会 更多经济体的支持，充分动员可以利用的所有经济政治，尽量降低经济金融制裁可能造成的消极影响，尽快走出制裁泥潭。

（参考文献略）

（本文转自： 《世界经济研究》2020年第11期 ）

作者：南京师范大学商学院 陶士贵 高源

铜行业专题报告：供需紧平衡，宏观环境决定铜价上涨高度

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铜产业链从上游到下游大致分为选、冶炼、加工和终端需求。原矿经过开 和选矿成为铜精矿，铜精矿冶炼成为金属铜，铜冶炼分为火法和湿法两种，火 法冶炼是主要的炼铜工艺，2019 年全球火法铜产量占总产量 85%。铜具有良 好的延展性、导电性和导热性，可加工成各类杆、管、板带和箔，广泛应用于 电力、建筑、 汽车 、家电和机械等领域。废铜是铜供应的重要一环，既可以在 火法炼铜的吹炼环节加入，起到降温、增产的作用，也可以在加工环节用于制 杆，降低成本。根据国际铜研究小组（ICSG）测算，铜消费 中 33%来自再生铜。

全球铜矿比较丰富，美国地质调查局（USGS）数据显示，2019 年全球铜 储量（经济可储量）8.7 亿吨，储量达 56 亿吨，近 10 年以来全球铜可 年限始终维持在 40 年左右。另外铜储量较为集中，尤其是环太平洋成矿 域（重点为南美安第斯成矿带），其中南美的智利、秘鲁储量分别为 2 亿吨、0.87 亿吨，分别占全球储量 23%、10%，2019 年两个国家铜矿产量分别占全球 27% 和 12%。

我国铜精矿对外依存度高

我国铜储量仅占全球 3%，铜精矿年产量占全球 8%，然而我国铜粗炼产能占全 球 42%，精炼产能占全球 38%，铜消费量占全球 47%。铜精矿产量和冶炼产 能、消费能力极度不匹配，决定了我国需要大量进口铜精矿来补充产消缺口。 由于国内近几年冶炼产能快速扩张，冶炼增速超过国内精矿产量增速，导致国 内精矿产消缺口逐年扩大。

据统计全球可供贸易铜精矿约 50%流向中国。我国的铜精矿来源国主要是南美 的智利、秘鲁、蒙古等国，其中南美洲的智利和秘鲁两国占我国铜精矿总进口 量 62%，因此两国疫情往往备受关注。

矿山企业资本开支下滑

虽然全球铜储量丰富，但铜矿增产依赖于铜矿企业持续的资本开支和勘探 支出，而矿山企业的资本开支受铜价影响，具有较强的周期性。过去 20 年有两 轮明显的铜矿开发投资热潮，第一轮是在 2004 年前后，驱动是中国工业化和 城镇化进程加速增加铜需求，导致铜价在 2004-2006 年走出一轮大牛市，刺激 矿山企业增加资本开支和勘探投入；第二轮出现在 2010 年前后，驱动是各国 为摆脱金融危机推出经济刺激政策，尤其是中国“四万亿”增加铜需求， 铜价在 2009-2011 年再次走出一轮单边牛市，矿山勘探开发投资达到 历史 高位。 2011 年之后，中国发展逐渐进入新常态，全球铜需求增速也出现放缓，铜价持续阴跌到 2016 年才触底，在此期间铜矿山勘探开发投入大幅下滑

一般而言，铜矿山从勘探开发到产出矿石有 5 年左右滞后期，2008 年之前铜勘 探投入增加，对应铜矿产量增速在 2013 年达到顶点；2012 年前后铜勘探投入 高峰，对应铜矿产量增速在 2016 年前后达到顶点。从铜矿产量绝对值来看， 上一轮铜矿开发热潮的顶点是在 2013 年左右，对应铜矿产量在 2018 年达到高 点。自 2012 年之后，铜价单边下行持续了 4 年，铜矿勘探开发投入也陷入低 迷期，导致铜矿产量增速在过去 2017-2019 年持续下滑。虽然 2017 年以来随 着铜价反弹，矿山企业资本开支增加，但增量并不明显，未来几年铜矿产量增 量将持续受低资本开支影响。尤其是 2020 年上半年疫情对铜市场造成严重冲 击，标普发布的《2020 全球勘探趋势报告》预计今年铜勘探支出将减少约 40%。

精矿明后年预期增量大但不确定性高

根据机构统计的未来铜矿主要项目，未来 2 年铜矿增产主要集中在南美的智利、 秘鲁，非洲刚果金，以及亚洲的印尼。今年疫情爆发后，3 月份各国均宣 布进入紧急状态，并多次延长紧急状态，南美洲主要产铜国受影响较为严重。

根据 Wood Mackenzie 统计，仅上半年受疫情影响铜矿减量至少 49 万吨，其 中智利、秘鲁两个主要产铜国就占 61%。上半年因疫情造成的矿山干扰率为 2.3%，其他原因造成的干扰率为 0.8%，如果按 历史 平均干扰率 5%计算，则仅 剩 1.9%的干扰率空间。由于疫情没能得到有效控制，8 月份以来国外二次疫情 爆发，秘鲁、智利相继宣布进入新一轮国家紧急状态，可能导致在产项目和新投项目持续受到影响，矿山干扰率可能进一步增加，超过 历史 平均干扰率，并 影响今后两年的矿山投产进度。

2020-2022 年新增产量主要集中在智利和秘鲁，另外印尼的 PT Freeport 项目 正处于地上转地下开阶段，预计 2022 年完全转为地下开，未来两年增量 较大；另外紫金矿业位于非洲刚果（金）的卡莫阿项目以及塞尔维亚的 Timok 项目均有望在 2021 年实现首期建成投产。

全球铜精矿供需平衡

如果按 5%的 历史 平均干扰率计算，机构预计今年精矿供需紧平衡，明后两年平 衡或小幅过剩。如果疫情导致今年干扰率超过 5%，则今年精矿缺口会扩大，同 时影响新建或扩建项目进度，明后两年精矿供应可能持续紧张。

精矿短缺最直接体现为精矿加工费（TC/RC）持续走低。 TC 是粗炼费，代表 从铜精矿经过熔炼、吹炼和精炼加工成阳极铜的费用。RC 是精炼费，代表从阳 极铜经电解精炼产出阴极铜的费用。自 2019 年以来矿山劳资纠纷频繁、部分 大型矿山地上转地下开损失部分产量，导致精矿供应紧张，加上中国铜冶炼 产能扩张高峰，反映在加工费上则是 2019 年以来 TC 持续走低，2020 年铜精 矿长单 TC 仅 62 美元/吨。2020 年 6 月中国铜原料联合谈判小组敲定的三季度 TC/RC 地板价为 53 美元/吨及 5.3 美分/磅，是近年来的最低价，现货 TC 也跌 至 50 美元/吨以下，直接反映了当前铜精矿供应紧张的局面。

铜价具有明显的成本支撑

铜矿品位长期下降趋势导致选成本上升。 观察全球 22 家铜矿生产企业矿石品 位，近 20 年总体处于下降趋势，品位下降一方面导致矿石选成本近年来处于 上升趋势，另一方面影响矿石产出。

分析过去 20 年铜价运行区间，在大多数时间，铜价运行在 90%成本分位线之 上，铜矿 90%成本分位线具有较强的支撑作用，只有全球宏观经济遭受大的冲 击时 ，铜价才会跌破 90%分位线，在 75%成本分位线获得支撑，如 2001 年、 2008 年和 2015 年。根据机构统计今年一季度全球铜矿山 90%、75%和 50% 成本分位线分别为 5157 美元/吨、4209 美元/吨、3327 美元/吨，上半年铜价最 低点出现在 3 月 19 日，最低下行到 4371 美元/吨，跌破 90%成本分位线并在 75%成本分位线附近获得支撑。

铜矿成本中 30-40%是能源成本，主要是柴油。上半年油价大跌也导致矿山成本 线下移，随着 4 月底以来原油价格触底反弹，矿山成本也随之反弹。

废铜供应受到多因素抑制

疫情影响废旧金属回收。 废旧金属回收利用是所有金属供应的重要一环，基本 金属当中除了锌之外，其余品种的废旧金属均占其总供应量 30%以上。铜精炼 环节加入的废铜占冶炼铜总量的 15%，再考虑到加工环节加入的废铜，废铜在 精炼和加工环节用量占铜总供应量达 32%，废铜供应量大小直接影响供需平衡。 今年国内疫情爆发以来，各地取严格的隔离措施，废铜的回收、拆解活动停 顿了 2 个月左右，造成废铜供应紧张，据 SMM 统计 2-3 月份废铜单月减量至 少在 3-4 万吨，导致精废价差一度收窄甚至倒挂。

疫情同样影响国外废铜回收，表现在今年 5-6 月份进口废铜扣减降至 24 美分/ 磅。虽然目前国内精废价差和进口废铜扣减已经恢复到正常水平，但国外二次 疫情开始蔓延，废铜回收再受抑制，可能再次影响我国废铜进口。

废铜进口政策收紧。 进口废铜是国内铜原料的重要补充，据 SMM 测算 2019 年 国内回收旧废铜 90 万吨左右，同期进口废铜 133 万金属吨。自 2019 年下半年 开始，“废六类”从非限制类目录调入限制类目录后，进口铜废碎料需批文，批 文数量受严格控制，导致进口废铜量锐减。今年 1-7 月份我国进口废铜 41 万金 属吨 ，比去年同期下降约 49%。今年 7 月 1 日起执行的《再生黄铜原料》和《 再 生铜原料》标准目的是将废铜的固体废物属性转为产品属性，但迟迟未出台实 施 细则，而 2021 年开始我国将全面禁止固体废物进口。今年 9 月 1 日起执行 新的《固体废物污染环境防治法》后，大部分外籍船公司担心新政策可能带来 的风险，不接受承运固废业务，一定程度上抑制了废铜进口。

前期国内废铜供应稍显宽松的原因是近几个月铜价上涨，精废价差扩大刺激了 国内废铜供应，但废铜进口缩量后，国内废铜不具有持续的供应能力，表现在 两个方面：一是精废价差已经大幅收窄，近期铜价出现明显调整，但废铜价格 坚挺，精废价差已经从 7 月高点 2500 元/吨以上收窄到 9 月底 1000 元/吨左右； 二是废铜票点上涨，9 月下旬废铜 票点 从 6 月份 6%上涨到 6.5%，反映了带票 废铜供给紧缺。废铜票点的提高和精废价差收窄，使得精铜替代废铜经济性显 现，有望促进精铜消费。

综上，铜精矿预期增量较前两年有所增加，但疫情导致今年矿山资本开支大幅 削减、矿山干扰率上升，新增或扩产项目集中在疫情严重的南美地区，项目进 度存在不确定性。另一大原料来源废铜，其回收体系容易受疫情影响，国内废 铜进口处于政策转换的调整期，同样存在不确定性。总体来看铜原料供应并不宽松且充满变数。

全球铜冶炼产能过剩，增量主要来自我国

全球铜冶炼产能相对过剩，2017 年之前精炼开工率保持在 75%左右，近几年 全球铜消费增速下滑，但全球尤其是中国的冶炼产能扩产速度并未放缓，导致 冶炼开工率下滑，目前在 70%左右。这也导致冶炼企业对精矿的需求相对过大， 购竞争激烈，加工费谈判过程中处于劣势。总体来看，铜冶炼产能长期过剩， 粗炼产能和精炼产能都不是瓶颈，TC/RC 会维持在偏低的水平。

中国作为基建和制造业大国，铜消费占全球近 50%，其次是日本、美国、德国 等发达国家。我国铜消费领域较为集中，大规模电网建设使得电力领域铜消费 占国内铜消费总量近一半；全球范围内铜消费领域分布较为均衡，主要是电力、 建筑、交通等领域。从铜的最终使用形态来看，主要是利用铜良好的导电性， 电力传导占总量 60%，这也决定了铜在涉及电力的新兴领域有着广阔的应用前 景，如新能源 汽车 、光伏、大数据中心等。

分析各国铜消费增速，可以看出以下几点：一是中国铜消费增速近年来有所下 滑，但在各国当中仍居于前列，考虑到中国铜消费占全球近一半，中国始终是 拉动全球铜消费的主要力量之一；二是欧美等发达国家铜消费停滞不前，消费 增速基本在零附近上下波动；三是亚洲的印度及东南亚等新兴经济体消费增速 高，是未来全球铜消费的增长点，但现阶段基数偏低，对全球铜消费的拉动有 限，所以近几年中国以外铜消费基本稳定，处于低速增长状态。因此中国铜消 费是更加重要的变量。

新能源领域成为我国铜消费新增长点

国际铜业协会的一份报告显示，燃油车、混动车、插电混动车、纯电车的单车 用铜量分别为 23kg、39kg、60kg、83kg。按照我国《新能源 汽车 产业发展规 划（2021-2035 年）》，到 2025 年新能源 汽车 新车销量占比 25%。我们以 2019 年为基数，设到 2025 年 汽车 总产量不变，新能源 汽车 当中纯电动占 82%， 插电占 18%比例不变，可大致推算新能源 汽车 用铜量。

设新增充电桩与新增新能源 汽车 数量相等，直流公共充电桩、交流公共充电 桩和私人交流充电桩用铜量分别为 60kg、20kg 和 5kg。设到 2025 年车桩比 提升到 1:1。根据上述设，简单推算出新能源 汽车 和充电桩的用铜量。从测算 数据可以看出，虽然目前新能源 汽车 领域用铜量相比传统行业偏小，但增速较 快，随着基数增加，未来几年可能成为拉动铜消费增长的主要力量之一。

铜传统消费领域保持稳定

铜传统消费领域用量大，是决定铜消费量的主要因素。今年电力电资继续发挥逆周期调节作用，1-7 月电资累计完成额 2053 亿元，同比增 1.6%， 今年国家电网投资额 4600 亿元，比去年实际完成额增 2.8%，以此推算三、 四季度仍有小幅增长空间。

另外两大消费领域空调和 汽车 需求都表现稳健。根据中汽协的数据，8 月我国 汽车 产销分别完成 211.9 万辆和 218.6 万辆，同别增长 6.3%和 11.6%。汽 车产销量连续 5 个月实现正增长，且销量增速连续 4 个月保持在 10%以上。产 业在线空调产销数据显示，8 月行业总产量同比 3.32%，总销量同比 2.78%， 销量增长主要靠出口拉动，出口同比增 7.49%。

房地产行业用铜主要集中在竣工端，主要使用装备线缆，用作布电线等动力连 接线。统计局公布的房屋竣工数据从 2019 年下半年开始温和反弹，今年一季 度受疫情影响同比降幅较大，但随着复工推进逐渐修复。截至今年 8 月份，房 屋竣工面积累计同比-10.8%，当月同比收窄到-9.8%。由于过去两年开工面积 和竣工面积之间的剪刀差，我们认为竣工面积增速有望持续反弹，从竣工的领 先指标如电梯产量和玻璃产量也能得到佐证。

房地产用铜的另一个增长点是老旧小区改造。今年 4 月份院常务会议确定 今年各地改造城镇老旧小区 3.9 万个，涉及居民近 700 万户，比去年增加 一倍，重点是 2000 年底前建成的住宅区。7 月份院发布《院办公厅关 于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，推进城镇老旧小区改造工作。 根据住建部的信息，今年 1-8 月份，全国新开工改造城镇老旧小区 2.78 万个， 占年度目标任务的 70.7%；涉及居民 539. 万户，占年度目标任务的 76.4%。 老旧小区改造的重点之一就是供电线路改造，包括架空线缆入地等，有望提振 铜消费。同时老旧小区改造也带动装修、家电等行业发展，加速家电更新换代。 随着改造项目的开工和推进，对铜消费的拉动效果将逐渐显现。

全球主要经济体制造业复苏利好铜价

铜在各个领域的广泛应用决定了铜价与宏观经济走势密切相关，其工业属性决 定了铜价与主要经济体制造业 PMI 走势具有很强的关联性。当前主要经济体均 处于疫情后的复苏时期，9 月美国和欧元区 Markit 制造业 PMI 分别为 53.5 和53.7，均已连续 3 个月位于荣枯线以上且环比 8 月份数据有较大上升，中国制 造业 PMI 指数连续 6 个月位于荣枯线以上且新订单分项指数持续向好，说明全 球主要经济体制造业具有较强的复苏动力，中短期内将继续拉动铜消费。

综上，铜的传统消费领域如电网、空调、 汽车 等领域年内累计消费增速均已接 近或超过去年同期水平，四季度电资有望进一步释放， 汽车 产销维持增长 势头，地产后周期持续带动家电消费提升，传统消费领域不会有大的滑坡。由 于铜具有良好的导电性、导热性和延展性，使其在新能源、新基建等新兴领域 有广阔的应用空间，未来有望成为新的消费增长点。

根据机构给出的平衡表，明后两年全球精铜过剩量在 30 万吨左右，过剩量占产 量 1%-1.5%，不存在明显的过剩或短缺矛盾。如果疫情导致的矿山干扰率超预 期，则平衡表会转向平衡或略短缺。另外该平衡表对明年消费增速预测偏保守， 由于疫情导致今年消费基数低，叠加各国释放流动性和财政刺激政策，明 年消费增速大概率高于预期，导致供需紧平衡。在全球铜显性库存处于 历史 低 位的情况下，铜价会具有较大的弹性。

截至 9 月中旬，全球铜库存加上中国保税区库存总共 60 万吨左右，处于 历史 低点。其中国内库存稍显宽裕，受进口铜数量偏大以及精废价差扩大之后 废铜替代影响，国内自 7 月开始处于累库状态。LME 则持续去库，库存降至近 年来的最低水平。近期虽有交仓，但库存绝对水平仍偏低。低位的库存，叠加 供需基本平衡的预期，有望继续使铜价保持坚挺。

一般认为铜是对抗通胀最好的基本金属，铜价与通胀有较高的正相关性。今年 受到疫情的影响，美联储将联邦基金目标利率降低至零的同时也启动新一轮的 QE，美联储资产负债表规模从 2 月底的 2.41 万亿美元攀升至 9 月 11 日超过 7 万亿。“直升机撒钱”的方式大量增加货币供应，这些货币用来从商业银行手中 购买国债，以充实银行的储备，之后再流入股票等纸质资产，所以在推升美国 股市的同时并没有造成恶性的通货膨胀，但实际上 TIPS 隐含的通胀预期相比 之前已经是有所提升的。另外 8 月 27 日美联储鲍威尔在一场主题讲话中表 示未来美联储将取“平均通胀目标”政策，将会允许通胀在一定时间内适度 超过 2%。这被认为是美联储自 2012 年以来对货币政策框架进行的最大一次调 整，表明美联储基准利率位于零附近且不再下调的情况下，淡化对通胀水平的 容忍度，使得实际利率水平继续下降的概率偏大。

从美元指数来看，铜与美元指数有较强的负相关性，近 10 年铜价与美元指数相 关系数为-0.85。一方面的原因是铜在内的大宗商品在国际贸易中大都以美元计 价，美元走强则以美元计价的商品偏弱；另外从 2008 年和今年疫情两次危机 来看，美联储为化解危机取宽松的货币政策增加流动性，流动性大幅改善对 大宗商品有较强的提振，从而使美元指数与铜价走势显著背离。

紫金矿业（601899.SH）

金、铜、锌是公司核心矿种，公司拥有雄厚的基础，半年报数据显示公司 拥有超过 2000 吨黄金、超过 6200 万吨铜和约 1000 万吨锌（铅）。2020 年上半年矿产金产量 20.24 吨，同比增 5.93%；产铜 52.18 万吨，同比增 31.36%； 产锌 26.44 万吨，同比降 10.48%；产银 389.3 吨，同比增 55.33%。2020 年 为“项目建设年”，未来增量可观。预计 2020-2022 年矿产金销量分别为 39.80 吨、40.43 吨、43.73 吨，增速分别为 1.5%、1.6%、8.2%；预计 2020-2022 年矿产铜销量分别为 44.7 万吨、54.7 万吨、66.5 万吨，增速分别为 21.1%、 22.4%、21.6%；预计 2020-2022 年矿产锌销量分别为 36.3 万吨、37.8 万吨、 37.8 万吨，增速分别为-2.4%、4.1%、0%。

江西铜业（600362.SH）

国内最大的综合性铜生产企业，公司年产铜精矿含铜超过 20 万吨，阴极铜产量 超过 140 万吨/年，年加工铜产品超过 100 万吨；控股子公司恒邦股份具备年产 黄金 50 吨、白银 700 吨的能力,附产电解铜 25 万吨、硫酸 130 万吨的能力。 公司德兴铜矿是国内最大的露天开铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平。 贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应。公司铜精矿 自给率高，成本优势明显。

云南铜业（000878.SZ）

公司是国内优质的铜矿企业，铜储量丰富，截止 2020 年 6 月底，公司保 有矿石量 11.33 亿吨，铜金属量 475.05 万吨，铜平均品位 0.42%。公司拥有阴 极铜 产能 130 万吨/年，国内三大冶炼基地形成稳定的产业格局，包括：依托云 南省的铜优势，形成以西南铜业为主的西南冶炼基地；依托内蒙、外蒙的 铜和港通枢纽优势，形成以赤峰云铜为主的北方冶炼基地；依托秘鲁 及其他海外铜和港通枢纽优势，形成以东南铜业为主的华东冶炼基地， 冶炼规模居于国内前列，业绩对铜价有高弹性。2020 年上半年产品产量再创新 高，自产铜精矿含铜产量 4.87 万吨，同比增 13.65%；阴极铜产量 61.67 万吨， 同比增 34.19%；生产黄金 9400 千克，同比增 70.14%。公司 2019 年年报当 中制定的全年生产规划是：矿山铜金属产量 8.60 万吨、阴极铜 121 万吨、黄金 10 吨和白银 600 吨。上半年全部实现“时间过半，产量过半”的目标，其中黄金产量 9.4 吨，几乎在半年时间完成了全年的生产目标。

五矿（1208.HK）

公司拥有 Las Bambas、Dugald River 等世界级铜、锌矿山项目。其中 Las Bambas 是全球前十大铜矿山，拥有 720 万吨铜金属储量，1260 万吨铜金属资 源量，预期矿山年限 18 年，产量指引预计头 10 年将生产 400 万吨铜。Dugald River 是全球前十大锌矿之一，预计矿山年限 20 年以上，年均处理矿石 170 万 吨。2020 年上半年公司矿山铜和锌产量分别为 16.89 万吨和 11.31 万吨。

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（报告观点属于原作者，仅供参考。作者：国信证券，刘孟峦、杨耀洪）

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一文读懂铜产业链（深度干货）

一、铜产业链概述

铜产业链从上游到下游大致分为选、冶炼、加工和终端需求。原矿经过开和选矿成为铜精矿，铜精矿冶炼成为金属铜，铜冶炼分为火法和湿法两种，火法冶炼是主要的炼铜工艺，2019年全球火法铜产量占总产量85%。铜具有良好的延展性、导电性和导热性，可加工成各类杆、管、板带和箔，广泛应用于电力、建筑、汽车、家电和机械等领域。废铜是铜供应的重要一环，既可以在火法炼铜的吹炼环节加入，起到降温、增产的作用，也可以在加工环节用于制杆，降低成本。根据国际铜研究小组（ICSG）测算，铜消费中33%来自再生铜。

二、全球铜储量丰富，勘探开成为瓶颈

全球铜矿比较丰富，美国地质调查局（USGS）数据显示，2019年全球铜储量（经济可储量）8.7亿吨，储量达56亿吨，近10年以来全球铜可年限始终维持在40年左右。另外铜储量较为集中，尤其是环太平洋成矿域（重点为南美安第斯成矿带），其中南美的智利、秘鲁储量分别为2亿吨、0.87亿吨，分别占全球储量23%、10%，2019年两个国家铜矿产量分别占全球27%和12%。

我国铜精矿对外依存度高。我国铜储量仅占全球3%，铜精矿年产量占全球8%，然而我国铜粗炼产能占全球42%，精炼产能占全球38%，铜消费量占全球47%。铜精矿产量和冶炼产能、消费能力极度不匹配，决定了我国需要大量进口铜精矿来补充产消缺口。由于国内近几年冶炼产能快速扩张，冶炼增速超过国内精矿产量增速，导致国内精矿产消缺口逐年扩大。

据统计全球可供贸易铜精矿约50%流向中国。我国的铜精矿来源国主要是南美的智利、秘鲁、蒙古等国，其中南美洲的智利和秘鲁两国占我国铜精矿总进口量62%，因此两国疫情往往备受关注。

矿山企业资本开支下滑。虽然全球铜储量丰富，但铜矿增产依赖于铜矿企业持续的资本开支和勘探支出，而矿山企业的资本开支受铜价影响，具有较强的周期性。过去20年有两轮明显的铜矿开发投资热潮，第一轮是在2004年前后，驱动是中国工业化和城镇化进程加速增加铜需求，导致铜价在2004-2006年走出一轮大牛市，刺激矿山企业增加资本开支和勘探投入；第二轮出现在2010年前后，驱动是各国为摆脱金融危机推出经济刺激政策，尤其是中国“四万亿”增加铜需求，铜价在2009-2011年再次走出一轮单边牛市，矿山勘探开发投资达到历史高位。2011年之后，中国发展逐渐进入新常态，全球铜需求增速也出现放缓，铜价持续阴跌到2016年才触底，在此期间铜矿山勘探开发投入大幅下滑。

一般而言，铜矿山从勘探开发到产出矿石有5年左右滞后期，2008年之前铜勘探投入增加，对应铜矿产量增速在2013年达到顶点；2012年前后铜勘探投入高峰，对应铜矿产量增速在2016年前后达到顶点。从铜矿产量绝对值来看，上一轮铜矿开发热潮的顶点是在2013年左右，对应铜矿产量在2018年达到高点。自2012年之后，铜价单边下行持续了4年，铜矿勘探开发投入也陷入低迷期，导致铜矿产量增速在过去2017-2019年持续下滑。虽然2017年以来随着铜价反弹，矿山企业资本开支增加，但增量并不明显，未来几年铜矿产量增量将持续受低资本开支影响。尤其是2020年上半年疫情对铜市场造成严重冲击，标普发布的《2020全球勘探趋势报告》预计今年铜勘探支出将减少约40%。

精矿明后年预期增量大但不确定性高。根据机构统计的未来铜矿主要项目，未来2年铜矿增产主要集中在南美的智利、秘鲁，非洲刚果金，以及亚洲的印尼。今年疫情爆发后，3月份各国均宣布进入紧急状态，并多次延长紧急状态，南美洲主要产铜国受影响较为严重。

根据WoodMackenzie统计，仅上半年受疫情影响铜矿减量至少49万吨，其中智利、秘鲁两个主要产铜国就占61%。上半年因疫情造成的矿山干扰率为2.3%，其他原因造成的干扰率为0.8%，如果按历史平均干扰率5%计算，则仅剩1.9%的干扰率空间。由于疫情没能得到有效控制，8月份以来国外二次疫情爆发，秘鲁、智利相继宣布进入新一轮国家紧急状态，可能导致在产项目和新投项目持续受到影响，矿山干扰率可能进一步增加，超过历史平均干扰率，并影响今后两年的矿山投产进度。

2020-2022年新增产量主要集中在智利和秘鲁，另外印尼的PTFreeport项目正处于地上转地下开阶段，预计2022年完全转为地下开，未来两年增量较大；另外紫金矿业位于非洲刚果（金）的卡莫阿项目以及塞尔维亚的Timok项目均有望在2021年实现首期建成投产。

全球铜精矿供需平衡。如果按5%的历史平均干扰率计算，机构预计今年精矿供需紧平衡，明后两年平衡或小幅过剩。如果疫情导致今年干扰率超过5%，则今年精矿缺口会扩大，同时影响新建或扩建项目进度，明后两年精矿供应可能持续紧张。

精矿短缺最直接体现为精矿加工费（TC/RC）持续走低。TC是粗炼费，代表从铜精矿经过熔炼、吹炼和精炼加工成阳极铜的费用。RC是精炼费，代表从阳极铜经电解精炼产出阴极铜的费用。自2019年以来矿山劳资纠纷频繁、部分大型矿山地上转地下开损失部分产量，导致精矿供应紧张，加上中国铜冶炼产能扩张高峰，反映在加工费上则是2019年以来TC持续走低，2020年铜精矿长单TC仅62美元/吨。2020年6月中国铜原料联合谈判小组敲定的三季度TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅，是近年来的最低价，现货TC也跌至50美元/吨以下，直接反映了当前铜精矿供应紧张的局面。

铜价具有明显的成本支撑。铜矿品位长期下降趋势导致选成本上升。观察全球22家铜矿生产企业矿石品位，近20年总体处于下降趋势，品位下降一方面导致矿石选成本近年来处于上升趋势，另一方面影响矿石产出。

分析过去20年铜价运行区间，在大多数时间，铜价运行在90%成本分位线之上，铜矿90%成本分位线具有较强的支撑作用，只有全球宏观经济遭受大的冲击时，铜价才会跌破90%分位线，在75%成本分位线获得支撑，如2001年、2008年和2015年。根据机构统计今年一季度全球铜矿山90%、75%和50%成本分位线分别为5157美元/吨、4209美元/吨、3327美元/吨，上半年铜价最低点出现在3月19日，最低下行到4371美元/吨，跌破90%成本分位线并在75%成本分位线附近获得支撑。

铜矿成本中30-40%是能源成本，主要是柴油。上半年油价大跌也导致矿山成本线下移，随着4月底以来原油价格触底反弹，矿山成本也随之反弹。

三、废铜供应受到多因素抑制

疫情影响废旧金属回收。废旧金属回收利用是所有金属供应的重要一环，基本金属当中除了锌之外，其余品种的废旧金属均占其总供应量30%以上。铜精炼环节加入的废铜占冶炼铜总量的15%，再考虑到加工环节加入的废铜，废铜在精炼和加工环节用量占铜总供应量达32%，废铜供应量大小直接影响供需平衡。今年国内疫情爆发以来，各地取严格的隔离措施，废铜的回收、拆解活动停顿了2个月左右，造成废铜供应紧张，据SMM统计2-3月份废铜单月减量至少在3-4万吨，导致精废价差一度收窄甚至倒挂。

疫情同样影响国外废铜回收，表现在今年5-6月份进口废铜扣减降至24美分/磅。虽然目前国内精废价差和进口废铜扣减已经恢复到正常水平，但国外二次疫情开始蔓延，废铜回收再受抑制，可能再次影响我国废铜进口。

废铜进口政策收紧。进口废铜是国内铜原料的重要补充，据SMM测算2019年国内回收旧废铜90万吨左右，同期进口废铜133万金属吨。自2019年下半年开始，“废六类”从非限制类目录调入限制类目录后，进口铜废碎料需批文，批文数量受严格控制，导致进口废铜量锐减。今年1-7月份我国进口废铜41万金属吨，比去年同期下降约49%。今年7月1日起执行的《再生黄铜原料》和《再生铜原料》标准目的是将废铜的固体废物属性转为产品属性，但迟迟未出台实施细则，而2021年开始我国将全面禁止固体废物进口。今年9月1日起执行新的《固体废物污染环境防治法》后，大部分外籍船公司担心新政策可能带来的风险，不接受承运固废业务，一定程度上抑制了废铜进口。

前期国内废铜供应稍显宽松的原因是近几个月铜价上涨，精废价差扩大刺激了国内废铜供应，但废铜进口缩量后，国内废铜不具有持续的供应能力，表现在两个方面：一是精废价差已经大幅收窄，近期铜价出现明显调整，但废铜价格坚挺，精废价差已经从7月高点2500元/吨以上收窄到9月底1000元/吨左右；二是废铜票点上涨，9月下旬废铜票点从6月份6%上涨到6.5%，反映了带票废铜供给紧缺。废铜票点的提高和精废价差收窄，使得精铜替代废铜经济性显现，有望促进精铜消费。

综上，铜精矿预期增量较前两年有所增加，但疫情导致今年矿山资本开支大幅削减、矿山干扰率上升，新增或扩产项目集中在疫情严重的南美地区，项目进度存在不确定性。另一大原料来源废铜，其回收体系容易受疫情影响，国内废铜进口处于政策转换的调整期，同样存在不确定性。总体来看铜原料供应并不宽松且充满变数。

四、全球铜冶炼产能过剩，增量主要来自我国

全球铜冶炼产能相对过剩，2017年之前精炼开工率保持在75%左右，近几年全球铜消费增速下滑，但全球尤其是中国的冶炼产能扩产速度并未放缓，导致冶炼开工率下滑，目前在70%左右。这也导致冶炼企业对精矿的需求相对过大，购竞争激烈，加工费谈判过程中处于劣势。总体来看，铜冶炼产能长期过剩，粗炼产能和精炼产能都不是瓶颈，TC/RC会维持在偏低的水平。

五、我国铜消费增速稳健且不乏亮点

中国作为基建和制造业大国，铜消费占全球近50%，其次是日本、美国、德国等发达国家。我国铜消费领域较为集中，大规模电网建设使得电力领域铜消费占国内铜消费总量近一半；全球范围内铜消费领域分布较为均衡，主要是电力、建筑、交通等领域。从铜的最终使用形态来看，主要是利用铜良好的导电性，电力传导占总量60%，这也决定了铜在涉及电力的新兴领域有着广阔的应用前景，如新能源汽车、光伏、大数据中心等。

分析各国铜消费增速，可以看出以下几点：一是中国铜消费增速近年来有所下滑，但在各国当中仍居于前列，考虑到中国铜消费占全球近一半，中国始终是拉动全球铜消费的主要力量之一；二是欧美等发达国家铜消费停滞不前，消费增速基本在零附近上下波动；三是亚洲的印度及东南亚等新兴经济体消费增速高，是未来全球铜消费的增长点，但现阶段基数偏低，对全球铜消费的拉动有限，所以近几年中国以外铜消费基本稳定，处于低速增长状态。因此中国铜消费是更加重要的变量。

新能源领域成为我国铜消费新增长点。国际铜业协会的一份报告显示，燃油车、混动车、插电混动车、纯电车的单车用铜量分别为23kg、39kg、60kg、83kg。按照我国《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2025年新能源汽车新车销量占比25%。我们以2019年为基数，设到2025年汽车总产量不变，新能源汽车当中纯电动占82%，插电占18%比例不变，可大致推算新能源汽车用铜量。

设新增充电桩与新增新能源汽车数量相等，直流公共充电桩、交流公共充电桩和私人交流充电桩用铜量分别为60kg、20kg和5kg。设到2025年车桩比提升到1:1。根据上述设，简单推算出新能源汽车和充电桩的用铜量。从测算数据可以看出，虽然目前新能源汽车领域用铜量相比传统行业偏小，但增速较快，随着基数增加，未来几年可能成为拉动铜消费增长的主要力量之一。

铜传统消费领域保持稳定。铜传统消费领域用量大，是决定铜消费量的主要因素。今年电力电资继续发挥逆周期调节作用，1-7月电资累计完成额2053亿元，同比增1.6%，今年国家电网投资额4600亿元，比去年实际完成额增2.8%，以此推算三、四季度仍有小幅增长空间。

另外两大消费领域空调和汽车需求都表现稳健。根据中汽协的数据，8月我国汽车产销分别完成211.9万辆和218.6万辆，同别增长6.3%和11.6%。汽车产销量连续5个月实现正增长，且销量增速连续4个月保持在10%以上。产业在线空调产销数据显示，8月行业总产量同比3.32%，总销量同比2.78%，销量增长主要靠出口拉动，出口同比增7.49%。

房地产行业用铜主要集中在竣工端，主要使用装备线缆，用作布电线等动力连接线。统计局公布的房屋竣工数据从2019年下半年开始温和反弹，今年一季度受疫情影响同比降幅较大，但随着复工推进逐渐修复。截至今年8月份，房屋竣工面积累计同比-10.8%，当月同比收窄到-9.8%。由于过去两年开工面积和竣工面积之间的剪刀差，我们认为竣工面积增速有望持续反弹，从竣工的领先指标如电梯产量和玻璃产量也能得到佐证。

房地产用铜的另一个增长点是老旧小区改造。今年4月份院常务会议确定今年各地改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍，重点是2000年底前建成的住宅区。7月份院发布《院办公厅关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，推进城镇老旧小区改造工作。

根据住建部的信息，今年1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.78万个，占年度目标任务的70.7%；涉及居民539.万户，占年度目标任务的76.4%。老旧小区改造的重点之一就是供电线路改造，包括架空线缆入地等，有望提振铜消费。同时老旧小区改造也带动装修、家电等行业发展，加速家电更新换代。随着改造项目的开工和推进，对铜消费的拉动效果将逐渐显现。

全球主要经济体制造业复苏利好铜价。铜在各个领域的广泛应用决定了铜价与宏观经济走势密切相关，其工业属性决定了铜价与主要经济体制造业PMI走势具有很强的关联性。当前主要经济体均处于疫情后的复苏时期，9月美国和欧元区Markit制造业PMI分别为53.5和53.7，均已连续3个月位于荣枯线以上且环比8月份数据有较大上升，中国制造业PMI指数连续6个月位于荣枯线以上且新订单分项指数持续向好，说明全球主要经济体制造业具有较强的复苏动力，中短期内将继续拉动铜消费。

综上，铜的传统消费领域如电网、空调、汽车等领域年内累计消费增速均已接近或超过去年同期水平，四季度电资有望进一步释放，汽车产销维持增长势头，地产后周期持续带动家电消费提升，传统消费领域不会有大的滑坡。由于铜具有良好的导电性、导热性和延展性，使其在新能源、新基建等新兴领域有广阔的应用空间，未来有望成为新的消费增长点。

根据机构给出的平衡表，明后两年全球精铜过剩量在30万吨左右，过剩量占产量1%-1.5%，不存在明显的过剩或短缺矛盾。如果疫情导致的矿山干扰率超预期，则平衡表会转向平衡或略短缺。另外该平衡表对明年消费增速预测偏保守，由于疫情导致今年消费基数低，叠加各国释放流动性和财政刺激政策，明年消费增速大概率高于预期，导致供需紧平衡。在全球铜显性库存处于历史低位的情况下，铜价会具有较大的弹性。

昨天世界杯都有哪些国家比赛了，结果怎么样，几比几啊？

昨天是7月1日，在当天有两场1/8决赛，分别是2点乌拉圭VS葡萄牙，22点的西班牙VS俄罗斯；在今天（7月2日）的凌晨2点，还有一场1/8的决赛，比赛队伍为克罗地亚VS丹麦。

于7月1日凌晨2点打响的乌拉圭VS葡萄牙，他们的为2-1，乌拉圭队获胜。

第2分钟，若昂-马里奥左路传中，贝尔纳多-席尔瓦后点头球攻门出了底线。

第5分钟，贝尔纳多-席尔瓦横敲弧顶前，C罗迎球直接远射攻门被穆斯莱拉没收。

第7分钟，卡瓦尼将球斜传转移到左路，苏亚雷斯拿球晃开里卡多-佩雷拉后传中送到禁区，卡瓦尼冲到禁区内接应，后点头球破门，乌拉圭1-0领先。

第11分钟，葡萄牙战术角球开出来，贝尔纳多-席尔瓦边路起球传中，丰特后点头球攻门偏出球门远端。

第12分钟，C罗禁区前沿抽射攻门被托雷拉封堵。

第16分钟，格德斯和威廉-卡瓦略禁区外连续起脚都被封堵。

第22分钟，苏亚雷斯主罚前场任意球，低射攻门被帕特里西奥扑出。

第31分钟，本坦库尔从身后放倒了格德斯，给了葡萄牙一个位置不错的任意球。C罗主罚任意球直接攻门，皮球打在了人墙上，被南德斯倒勾解围出禁区。

第38分钟，里卡多右路传中，格德斯头球攻门，穆斯莱拉将球得到。

第42分钟，南德斯似传似射的一脚将球送向球门，皮球直接出了底线。补时阶段，卡瓦尼球门左侧小角度抽射攻门打在边网上。上半场比赛结束时，乌拉圭暂时1-0领先葡萄牙。

下半场比赛两队易边再战。

第51分钟，贝尔纳多-席尔瓦角球传中被戈丁解围，格雷罗拿球稍作调整后射门打高。

第55分钟，贝尔纳多-席尔瓦右路横传，若昂-马里奥后脚跟摆渡被防守球员挡了一下，C罗回敲禁区前沿，阿德里安-席尔瓦铲射攻门被挡出底线；葡萄牙战术角球开出来，格雷罗传中，佩佩头球破门将扳平，1-1。

第61分钟，穆斯莱拉后场长传，本坦库尔中路带球推进后分到左侧，接应的卡瓦尼兜射破门，乌拉圭2-1再次领先。

第70分钟，格雷罗传中，穆斯莱拉出击出现脱手，贝尔纳多-席尔瓦断球后起脚攻门打高。

第71分钟，卡瓦尼受伤主动示意换人，C罗将他搀扶到场边。

第72分钟，若昂-马里奥分球，C罗横带调整后起脚抽射攻门被封堵。

第77分钟，格雷罗禁区外远射攻门高出横梁。

第78分钟，威廉直塞，C罗稍作调整后远射攻门被封堵。

第82分钟，戈丁传球到禁区前沿，斯图亚尼头球摆渡被佩佩破坏。

第85分钟，曼努埃尔-费尔南德斯禁区外起脚劲射攻门，被穆斯莱拉没收。

第90分钟，C罗禁区外内切后抽射攻门直接偏出底线。

补时第3分钟，夸雷斯马摔倒被判为摔，C罗不满裁判判罚领到了一张黄牌，这也就意味着即便葡萄牙能够奇迹扳平并取胜晋级4强的话，C罗也将停赛无法出场。补时最后1分钟，夸雷斯马小角度抽射攻门被扑出底线。最终乌拉圭2-1战胜葡萄牙。

当天22点的西班牙VS俄罗斯，他们的是4-5，俄罗斯队获胜。

第12分钟，日尔科夫上抢踹翻纳乔犯规，阿森西奥任意球开到禁区，伊格纳舍维奇远点扑倒拉莫斯，但皮球打中他的后脚跟弹进自家大门，1-0！西班牙取得梦幻开局。

第14分钟，库兹亚耶夫分球，佐布宁禁区前右脚尝试远射将球打高。领先的西班牙不断通过倒脚控制节奏，俄罗斯很难从西班牙人脚下断球。

第36分钟，久巴头球摆渡，佐布宁分球，戈洛文禁区边缘闪出空当右脚弧线球打远角，皮球只是稍稍偏出！

第41分钟，萨梅多夫右侧角球开出，久巴头球攻门，皮球打中皮克手臂，主裁判库伊佩尔斯判罚点球并出示黄牌警告，久巴主罚点球命中，1-1！

第45分钟，科斯塔分球，伊斯科带球内切禁区边缘右脚劲射被挡出。随后纳乔直塞右肋空当，科斯塔小角度倒地攻门被阿金费耶夫封出。一分钟后伊斯科传中，科斯塔抢点甩头攻门没有顶上力量，阿金费耶夫将球没收。

第47分钟，阿森西奥插入禁区传中，阿尔巴跟进撞射没能借上力，阿金费耶夫倒地将球扑住。第60分钟，纳乔右路搓传禁区，大卫-席尔瓦头球蹭出底线。

第85分钟，伊涅斯塔弧顶处大力凌空抽射，阿金费耶夫倒地将球扑出，随后阿斯帕斯插上小角度攻门又被阿金费耶夫化解。

第90分钟，伊斯科开出左侧角球，拉莫斯中路甩头攻门将球顶高。第83分钟，库德里亚绍夫前场断球，斯莫洛夫禁区左侧右脚弧线球打远角稍稍偏出。

第100分钟，阿斯帕斯传球，阿森西奥禁区前左脚尝试一脚远射，这球打的比较正，阿金费耶夫将球得到。第105分钟，科克任意球开到禁区，皮克甩头攻门被阿金费耶夫得到。

第109分钟，罗德里戈右路带球杀入禁区闪开伊格纳舍维奇的攻门被阿金费耶夫挡出，卡瓦哈尔门前补射又被后卫封出。

第114分钟，科克任意球旋入禁区，伊格纳舍维奇疑似抱摔放倒皮克，西班牙球员集体向库伊佩尔斯抗议，但经过VAR助理裁判提示，库伊佩尔斯并没有做出表示。

于7月2日凌晨2点打响的克罗地亚VS丹麦，他们的为4-3，克罗地亚队获胜。

第1分钟，克努德森手榴弹丢到门前，门前约根森，乱中捅射，皮球击中立柱后进入球网，丹麦1-0克罗地亚。

第4分钟，雷比奇摆脱后一记分球，分给禁区内右侧插上的拉基蒂奇，拉基蒂奇分到门前左侧，丹麦球员解围，但是没有踢远，反而踢到了曼朱脚下，曼朱一脚抽射，为克罗地亚扳平1-1丹麦。

第11分钟，克罗地亚获得禁区线上的直接任意球机会，佩里西奇主罚，皮球打在对方球员身上出了底线，莫德里奇主罚右侧的角球，未能造成威胁。

第14分钟，莫德里奇杀入禁区内右侧强行传中，被对方后卫封堵出右侧边线，经过一系列的传递，克罗地亚右边路传中，被对方后卫顶出禁区。

第19分钟，佩里西奇在禁区左侧内切后的打门被封堵，随后克罗地亚左边路传中，曼朱基奇在禁区内倒地，他示意对方球员拉衣服犯规，拒绝判罚点球。

第22分钟，佩里西奇在前场左侧的传中，被丹麦后卫解围出禁区。

第23分钟，埃里克森在禁区弧顶附近的远射，打在克罗地亚球员身上出了底线，丹麦获得左侧角球，战术角球发出，未能造成威胁。

第27分钟，布莱斯韦特在禁区内得到埃里克森的直传球后打门，被苏巴西奇封堵，丹麦失去一次得分良机。

第29分钟，拉基蒂奇在禁区前偏左侧的一脚远射被挡出，随后克罗地亚球员禁区左侧底线附近再次射门，被舒梅切尔挡出，随后佩里西奇在禁区内左侧劲射高出横梁。

第31分钟，丹麦获得右侧角球，埃里克森主罚，被克罗地亚球员解围出禁区。

第33分钟，克罗地亚三号后卫斯特里尼奇在带球杀入对方禁区，拉人犯规。

第38分钟，克罗地亚获得左侧任意球机会，莫德里奇主罚，任意球送到禁区中路，洛夫伦的头球攻门偏出右侧立柱。

第42分钟，埃里克森在禁区前偏右侧的一脚传球，飞出横梁。

第44分钟，拉基蒂奇在禁区内左侧的前插，得到队友的传中球后一脚劲射，皮球偏出左侧立柱。

第45分钟，曼朱基奇在中场附近与对方争抢皮球被踢到脚踝，倒地接受治疗。

下半场比赛，双方易边再战。丹麦开场就进行了人员调整，克里斯縢森下，索内上。

第49分钟，克罗地亚右边路传中，中路包抄的曼朱基奇没有得到皮球。

第51分钟，丹麦球员左侧强行传中，苏巴西奇在门前高高跳起，将皮球没收。

第56分钟，波尔森在右边路的传中，被克罗地亚后卫解围，布莱斯韦特插入禁区内后得球一脚劲射，高出横梁。

第59分钟，佩里西奇在禁区左侧的传中，力量较大，直接飞出了右侧底线。

第63分钟，德莱尼在中场带球一路杀到禁区内左侧，一脚倒三角回传，队友的推射出了左侧底线。

第64分钟，佩里西奇为克罗地亚赢得一次左侧角球机会，莫德里奇送到前点，被丹麦后卫解围出禁区。

第66分钟，丹麦换人，科内柳斯下，9号球员N-约根森上。

第71分钟，克罗地亚进行换人，布罗佐维奇下，科瓦契奇上。

第72分钟，波尔森在禁区右侧得球后过人杀入禁区，倒三角传中到中路，约根森得球后转身打门，角度太正，被对方门将没收。

第74分钟，丹麦球员埃里克森在禁区外的远射，偏出左侧立柱。

第77分钟，莫德里奇在禁区外的远射，偏出左侧立柱。

第78分钟，雷比奇在前场右侧拿球后内切，在禁区前附近的一脚远射，角度太正，被对方门将扑在身下。

第80分钟，斯特里尼奇插上助攻，一次冲刺后有些抽筋，比赛暂停，克罗地亚球员也进行了人员调整，斯特里尼奇下，皮瓦里奇上。

第83分钟，科瓦契奇在一次拼抢中倒地，肩部关节有些扭伤，下场接受治疗。

第84分钟，皮瓦里奇在禁区左侧的45度传中，佩里西奇在禁区内左侧前点甩头攻门，皮球高出横梁。

第85分钟，弗尔萨利科在禁区右侧的低平球传中，被丹麦后卫踢出边线。

第86分钟，雷比奇在禁区右侧连续晃动后杀入禁区，一脚传中被解围，皮瓦里奇的爆射打在对方球员身上出了底线。

第90+2分钟，拉基蒂奇在禁区外的远射，皮球偏出左侧立柱。

常规比赛时间结束，两队踢成1-1平。

比赛进入到加时赛。第91分钟，丹麦左边路传中，波尔森在禁区内右侧的头球摆渡到中路，没有造成威胁。

第95分钟，克努森在禁区内左侧得球后底线附近传中，被挡出边线，丹麦获得左侧角球机会，埃里克森主罚，未能造成威胁。

第分钟，克罗地亚换人，克拉马里奇上，佩里西奇下。

第98分钟，丹麦换人，德莱尼下，克隆德利上。

第104分钟，莫德里奇长传送入禁区，队友插上后传中被舒梅切尔打出底线。

第105分钟，克罗地亚获得左侧角球机会，莫德里奇主罚，角球开前点，被丹麦后卫顶出左侧边线。

加时赛下半场，第106分钟，丹麦换人，西斯托上，布莱斯韦特下。

第108分钟，西斯托在禁区内左侧的转身打门，皮球偏出。

第108分钟，克罗地亚换人调整，曼朱基奇下，巴代利上。

第112分钟，克努森投掷右侧边线球，N-约根森的一脚抽射偏出左侧立柱。

第114分钟，莫德里奇中圈前沿送出的直塞球，雷比奇形成单刀机会，直接面对小舒梅切尔，雷比奇身后追防上来的约根森直接将雷比奇放倒在禁区，主裁判罚点球，莫德里奇主罚点球，打右侧，舒梅切尔将球扑住。

两队120分钟内打成1-1平，克罗地亚与丹麦进入点球大战。最终4-3，克罗地亚获胜。